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多位鋼鐵、煤炭、有色行業(yè)權(quán)威專家在12月15日至17日舉行的2018年大宗商品市場高峰論壇暨“我的鋼鐵”年會(huì)上分析認(rèn)為，明年鋼鐵、煤炭、電解鋁等品種供應(yīng)將由偏緊向?qū)捤赊D(zhuǎn)變，行情或?qū)⒊B(tài)回歸。新盛唐集團(tuán)為大家詳細(xì)解讀2018年的鋼鐵行業(yè)投資趨勢，希望大家可以參考!

一、2017：需求回落，鋼價(jià)沖高，非典型路徑背后的供給變化

過往，需求指路，鋼價(jià)前行，一貫行業(yè)常態(tài);2017年，需求回落，鋼價(jià)沖高，已然背道而馳。需求的指引，看似證偽，供給的驅(qū)動(dòng)，逐占上風(fēng)，尤其凸顯于限產(chǎn)區(qū)間。由果及因：過往供給，從來被動(dòng)，需起供起，需落供落，滯后需求屬性下施展空間甚小，重需輕供理所當(dāng)然;改革開啟，現(xiàn)實(shí)與規(guī)律，階段背離，變化應(yīng)不來自仍于市場化框架演繹下的需求，反之，供給在政府干預(yù)之下，市場化跟隨條件收斂，且不再滯后，轉(zhuǎn)為主動(dòng)變量。由此，供給之于市場作用，不再亦步亦趨。獨(dú)立成軍，對壘需求，即使供需雙降，也無礙行情繼續(xù)強(qiáng)勢。

二、2018供給：供給曲線剛性、末端陡峭，助力盈利維穩(wěn)

本輪周期演繹，供給于鋼價(jià)研判中權(quán)重提升，乃2018年市場繼續(xù)關(guān)注行業(yè)供給的初衷。綜合考慮行政去產(chǎn)能、老舊高爐復(fù)產(chǎn)、電弧爐投產(chǎn)及采暖季限產(chǎn)因素，預(yù)計(jì)鋼鐵行業(yè)明年供給將呈現(xiàn)產(chǎn)能增但產(chǎn)量減格局。更重要的是，歷經(jīng)本輪調(diào)整，行業(yè)供給曲線剛性且末端陡峭，有助行業(yè)形成穩(wěn)盈利長效機(jī)制：一方面，總量供給剛性下，需求波動(dòng)在價(jià)格上體現(xiàn)將更加立竿見影;另一方面，供給曲線因高成本產(chǎn)能死灰復(fù)燃而末端陡峭，進(jìn)而有助于行業(yè)短期重回供需均衡。

三、2018需求：周期平扁化顯穩(wěn)態(tài)，轉(zhuǎn)弱陣痛或可更樂觀

2018年的需求，定調(diào)穩(wěn)下。不同于以往，得益于周期對沖、結(jié)構(gòu)對抗與庫存低位等，對于轉(zhuǎn)弱的陣痛，或許可更樂觀。中周期筑底下經(jīng)濟(jì)正自2017年小周期筑頂逐步邁入2018年小周期轉(zhuǎn)弱。轉(zhuǎn)弱核心在地產(chǎn)，利率抬升居民杠桿逆轉(zhuǎn)驅(qū)動(dòng)銷售端萎縮，所幸結(jié)構(gòu)景氣錯(cuò)位平滑周期致幅度下行有限。拿地穩(wěn)對沖開工緩，投資不改回落之勢。而支撐關(guān)鍵或是工業(yè)低位再庫存，重現(xiàn)13年補(bǔ)庫路徑，結(jié)構(gòu)上通用、專用設(shè)備領(lǐng)銜下游設(shè)備制造回補(bǔ)。其他核心變量，基建、汽車等呈增速放緩，結(jié)構(gòu)特征優(yōu)于總量特征。綜上，供需雙降維穩(wěn)鋼價(jià)，疊加原料繼續(xù)受制于礦石弱勢供需而相對占劣，18年鋼鐵行業(yè)盈利仍具提升空間。

四、投資：以史為鑒，盈利驅(qū)動(dòng)相對收益，節(jié)奏重于趨勢

復(fù)盤周期，處于中游、兩端受壓的鋼鐵板塊相對收益于歷史上出現(xiàn)甚少，但爆發(fā)力驚人：過往，源于中游屬性，鋼鐵相對收益常見于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇初期與繁榮末端，隨后，先是增量資金烘托出2014年相對收益，再是供給側(cè)饋贈(zèng)下，2016年以來，鋼價(jià)強(qiáng)則股票強(qiáng)。2018年之于鋼鐵，雖處經(jīng)濟(jì)小周期轉(zhuǎn)弱階段，但供給剛性護(hù)佑，行業(yè)盈利豐厚可期，漲價(jià)/盈利乃板塊相對收益之源，投資節(jié)奏重于趨勢。個(gè)股關(guān)注高彈性新鋼股份、韶鋼松山、八一鋼鐵與*ST華菱;安全邊際高、估值低且中長期具備行業(yè)內(nèi)比較優(yōu)勢的寶鋼股份、方大特鋼、大冶特鋼。

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