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國(guó)外著名的投資銀行、商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司都開(kāi)展了產(chǎn)業(yè)投資基金(私募股權(quán)投資基金)業(yè)務(wù)，如高盛、麥格理銀行、匯豐銀行、AIG等;凱雷、華平、軟銀、3i等著名的投資公司就是產(chǎn)業(yè)投資基金管理機(jī)構(gòu)，這些機(jī)構(gòu)的參與使得產(chǎn)業(yè)投資基金在金融市場(chǎng)的影響力越來(lái)越大。新盛唐集團(tuán)為大家詳細(xì)解讀國(guó)外產(chǎn)業(yè)投資基金的運(yùn)作模式及案例，希望大家可以參考!

一、國(guó)外產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展的新特點(diǎn)

1、參與機(jī)構(gòu)多樣化。

國(guó)外著名的投資銀行、商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司都開(kāi)展了產(chǎn)業(yè)投資基金(私募股權(quán)投資基金)業(yè)務(wù)，如高盛、麥格理銀行、匯豐銀行、AIG等;凱雷、華平、軟銀、3i等著名的投資公司就是產(chǎn)業(yè)投資基金管理機(jī)構(gòu)，這些機(jī)構(gòu)的參與使得產(chǎn)業(yè)投資基金在金融市場(chǎng)的影響力越來(lái)越大。這些機(jī)構(gòu)已經(jīng)進(jìn)入了中國(guó)市場(chǎng)，并且取得了很多成功，凱雷投資分眾傳媒、華平投資哈藥集團(tuán)都是典型的成功案例。

2、投資對(duì)象的多樣化。

產(chǎn)業(yè)投資基金的投資對(duì)象主要是未上市的股權(quán)，但也有上市的股權(quán)，還可以進(jìn)行夾層投資。在一些產(chǎn)業(yè)投資基金，特別是并購(gòu)重組基金的案例中，基金通過(guò)收購(gòu)上市公司的股權(quán)，然后將其下市、重組、整合，然后再上市，以達(dá)到產(chǎn)業(yè)整合的目的;在歐美國(guó)家，有專門(mén)的夾層投資基金(mezzanine fund)，對(duì)使用了盡可能多的股權(quán)和優(yōu)先級(jí)債務(wù)(senior debt)來(lái)融資，但還有很大的資金缺口的企業(yè)，夾層融資就在這個(gè)時(shí)候提供利率比優(yōu)先債權(quán)高但同時(shí)承擔(dān)較高風(fēng)險(xiǎn)的債務(wù)資金，由于夾層融資常常幫助企業(yè)改善資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和迅速增加營(yíng)業(yè)額，所以在發(fā)行這種次級(jí)債權(quán)形式的同時(shí)，常常會(huì)提供企業(yè)上市或被收購(gòu)時(shí)的股權(quán)認(rèn)購(gòu)權(quán)。

3、募集方式多樣化。

產(chǎn)業(yè)投資基金可以私募發(fā)行，也可以公募發(fā)行。其中，私募發(fā)行是主要的發(fā)行方式，發(fā)行對(duì)象為大型機(jī)構(gòu)投資者。有些私募產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展到一定的規(guī)模時(shí)，會(huì)在公開(kāi)市場(chǎng)上市，募集資金。

4、投資領(lǐng)域多樣化。

產(chǎn)業(yè)投資基金已不主要投向高科技企業(yè)，據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)，70%的私募基金投資到了傳統(tǒng)行業(yè)。

5、投資理念的多樣化。

產(chǎn)業(yè)投資基金的文化強(qiáng)調(diào)給被投資對(duì)象提供增值服務(wù)，與股票投資“價(jià)高者得”的投資文化相比，提供附加價(jià)值成為產(chǎn)業(yè)基金的核心理念。2006年，中國(guó)工商銀行即將展開(kāi)全球IPO前夕，高盛集團(tuán)以私募股權(quán)形式投資25.8億美元購(gòu)買(mǎi)其部分股份。在私募股權(quán)投資時(shí)，價(jià)格并非決定因素。從工行的招股說(shuō)明書(shū)中看到，高盛需要為工行提供更多的附加價(jià)值:“幫助工行完善風(fēng)險(xiǎn)管理、內(nèi)控體系，提高資金交易和資產(chǎn)管理、不良資產(chǎn)處置、公司與投資銀行業(yè)務(wù)的金融創(chuàng)新和產(chǎn)品創(chuàng)新能力”。高盛入股工行并不是依靠資金實(shí)力上的優(yōu)勢(shì)，而是其在金融領(lǐng)域的豐富經(jīng)驗(yàn)可以為工行在日后帶來(lái)更多的收益。產(chǎn)業(yè)投資基金可以參股也可以控股，麥格理基礎(chǔ)設(shè)施基金通過(guò)控股提升企業(yè)價(jià)值獲得高額回報(bào)，有些基金甚至僅持有一項(xiàng)資產(chǎn)。產(chǎn)業(yè)投資基金可以進(jìn)行小額、分散投資，也可以進(jìn)行巨額投資，KKR對(duì)法國(guó)威旺迪收購(gòu)交易金額達(dá)510億美元，其牽頭的投資財(cái)團(tuán)以330億美元的價(jià)格收購(gòu)了HCA公司。

二、幾個(gè)典型案例

1、高盛集團(tuán)

高盛集團(tuán)有兩個(gè)從事私募股權(quán)投資的部門(mén)，目前管理了200多億美元的資金。其中，高盛商人銀行部(Merchant Banking Division)的資金來(lái)源為高盛自有資本、高盛員工的資本以及外部籌資，投資于世界范圍內(nèi)的企業(yè)(本金投資領(lǐng)域)和不動(dòng)產(chǎn)(不動(dòng)產(chǎn)本金投資)。本金投資領(lǐng)域(the Principal Investment Area PIA)在全世界范圍內(nèi)尋找企業(yè)投資機(jī)會(huì)，在1983年開(kāi)始選擇客戶進(jìn)行長(zhǎng)期股權(quán)投資，1986年開(kāi)始引入客戶資金，1991年設(shè)立PIA。

該部旗下有三個(gè)類別的基金，高盛資本伙伴(Goldman Sachs Capital Partners)系列基金主要投資于企業(yè)股權(quán)證券;高盛夾層融資伙伴(Goldman Sachs Mezzanine Partners)系列基金主要投資夾層機(jī)會(huì)，2003年所發(fā)起的第三只夾層基金資本總量為27億美元;高盛技術(shù)投資集團(tuán)投資于分布在不同的發(fā)展階段，從對(duì)處于起步期的創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行的創(chuàng)業(yè)投資到處于成熟企業(yè)進(jìn)行的私募股權(quán)投資都有涉及，投資的行業(yè)包括信息技術(shù)、半導(dǎo)體、通信企業(yè)等，投資規(guī)模達(dá)23億美元。

高盛私募股權(quán)集團(tuán)(Goldman Sachs Private Equity Group, PEG)由70多名專家組成，現(xiàn)管理超過(guò)130億美元的私募股權(quán)資本，主要對(duì)全球的私募股權(quán)基金進(jìn)行投資，目標(biāo)基金的投資策略包括杠桿收購(gòu)、擴(kuò)張融資、自然資源、創(chuàng)業(yè)資本和困境證券等。

2004年11月，高盛公司和歐洲最大的創(chuàng)業(yè)投資基金3i投資3000萬(wàn)美元，成為分眾傳媒第三輪投資者，并使2004年度分眾融資總額上升至4250萬(wàn)美元，創(chuàng)造了10年來(lái)國(guó)內(nèi)廣告?zhèn)髅剿侥既谫Y的全新紀(jì)錄。2005年7月13日，分眾傳媒在美國(guó)納斯達(dá)克上市，成為海外上市的中國(guó)純廣告?zhèn)髅降谝还?，首次公開(kāi)招股的股票發(fā)行價(jià)為每股17美元，融資額1.717億美元。2005年10月16日，分眾傳媒以1.83億美元收購(gòu)國(guó)內(nèi)最大的電梯平面媒體框架媒介100%股權(quán)。2006 年 1 月 9 日 ，分眾傳媒以 3.25 億美元收購(gòu)聚眾傳媒100%的股權(quán)。

2、匯豐

匯豐于1968年開(kāi)始進(jìn)行私募股權(quán)投資業(yè)務(wù)。其業(yè)務(wù)范圍涉及歐洲、亞洲和北美。在歐洲管理資金規(guī)模為20億美元，基金中有20%的資金由匯豐集團(tuán)投入，投資范圍主要集中于7500萬(wàn)歐元到8000萬(wàn)歐元的項(xiàng)目;匯豐在亞洲的直接股權(quán)投資成立于1988年，具體由注冊(cè)于香港的匯豐私募股權(quán)(亞洲)有限公司(HPEA)開(kāi)展，管理資金的規(guī)模達(dá)18億美元，目前已經(jīng)投資11億美元，遍及亞洲近100家公司，其行業(yè)分布如圖4所示;匯豐北美私募股權(quán)投資業(yè)務(wù)有兩家管理人開(kāi)展，匯豐資本(加拿大)公司(HCCA)管理資金規(guī)模1.85億美元，匯豐資本(美國(guó))公司(HCUA)管理資金規(guī)模約5億美元，進(jìn)行私募股權(quán)投資，夾層投資。

3、AIG

AIG全球投資集團(tuán)(AIG Global Investment Group)由一群國(guó)際子公司組成，在股權(quán)、固定收入、對(duì)沖基金、私募股權(quán)、房地產(chǎn)等領(lǐng)域擁有優(yōu)勢(shì)。截至2005年底，AIGGIG管理5147億美元資產(chǎn)，在全球44個(gè)辦公室有1600多個(gè)專家。

AIGGIG私募股權(quán)投資業(yè)務(wù)包括三部分：發(fā)起基金(Sponsored funds); 基金的基金(funds of funds); 私募融資(private finance)。發(fā)起基金業(yè)務(wù)中，AIGGIG募集了28個(gè)直接投資基金，資金共計(jì)大約146億美元，資金來(lái)源于美國(guó)，歐洲，亞洲以及新興市場(chǎng)。

基金的基金業(yè)務(wù)中，AIGIG基金的基金已經(jīng)發(fā)行了三期，募集了10億美元的承諾，其中超過(guò)一半已經(jīng)做了承諾投資。2004年9月封閉，獲得了2.39億美元的資金承諾，已經(jīng)全部承諾投資2.12億美元，投入到27家投資基金，約6百萬(wàn)美元投入到15項(xiàng)直接投資項(xiàng)目，約2百萬(wàn)美元投入到二級(jí)投資。私募融資業(yè)務(wù)管理著大約10億美元的資金，主要為北美和西歐的杠桿收購(gòu)、資本結(jié)構(gòu)調(diào)整、收購(gòu)、增張和兼并策略提供資本，目前已投資40多家公司。投資集中于單筆交易在1000萬(wàn)到1億的夾層融資和股權(quán)聯(lián)合投資。

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