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生態(tài)環(huán)境惡化、氣候變暖、能源資源枯竭正成為全球面臨的巨大挑戰(zhàn)。目前，決策層已明確將“綠色化”列為我國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的主要目標(biāo)之一，綠色金融將是支持經(jīng)濟綠色化轉(zhuǎn)型的一個重要力量。因此綠色發(fā)展勢在必行，新盛唐集團為大家詳細解讀綠色金融發(fā)展的十個重點領(lǐng)域，希望大家可以參考!

一、設(shè)立綠色發(fā)展基金

過去，我國的綠色金融主要局限在綠色信貸。但是很多綠色項目尤其是新的綠色項目，首先需要的是股權(quán)融資，因為它需要有資本金才能到銀行和債市進行債務(wù)融資。當(dāng)有政府背景的基金參與投資綠色項目后，可以大大降低民間對于這類項目的風(fēng)險厭惡，使得民間資金愿意跟著投資。在國外有一些比較好的案例，比如說，英國在2012年建立了綠色投資銀行(GIB)，政府通過GIB投資一英鎊，可以撬動3～4英鎊民間資金跟投。我們未來要發(fā)展國家級的綠色基金、地方層面的綠色基金，還要鼓勵民間和外資來中國設(shè)立綠色基金。目前為止，全國至少有12個省市自治區(qū)已經(jīng)設(shè)立了各種綠色基金，未來還會有更多。

二、用財政貼息來支持綠色信貸

對綠色貸款貼息是用較小的財政資金撬動十幾倍、乃至幾十倍社會資金的有效手段。與直接補貼相比，貼息可以使財政以少量的資金撬動更多的社會資金投資環(huán)保領(lǐng)域，實現(xiàn)更大的環(huán)境效益。同時，貼息機制可將項目甄別選擇的責(zé)任部分轉(zhuǎn)移給更為專業(yè)的商業(yè)銀行和其他經(jīng)濟主體，在一定程度上可以減輕財政的管理和監(jiān)督責(zé)任。

近年來，我國不斷加強節(jié)能環(huán)保的工作力度。從中央環(huán)保專項資金的具體使用來看，大量采用直接撥款補助、獎勵的方式，貸款貼息方式實際運用較少。從地方環(huán)保專項資金的情況看，部分地區(qū)規(guī)定了貸款貼息的支持方式，甚至部分地區(qū)強調(diào)重點污染減排項目原則上要全部采取貼息的支持方式。但從目前收集到的情況看，實際運用貸款貼息的地區(qū)并不多。

從國際案例上看，德國政府委托德國復(fù)興開發(fā)銀行對環(huán)保節(jié)能項目進行貸款貼息，取得了很好的效果。德國利用較少的資金推動了一大批環(huán)保節(jié)能項目的建設(shè)和改造，“杠桿效應(yīng)”非常顯著。德國復(fù)興開發(fā)銀行實施的貼息計劃，有明確的政策導(dǎo)向和一系列配套措施，以保證其有效性。未來我們要借鑒國際經(jīng)驗，試點財政部門將綠色貸款的貼息管理權(quán)交給綠色銀行等做法來擴大綠色貼息的范圍。

三、建立綠色擔(dān)保機制

綠色擔(dān)保的目的也是為了解決綠色融資難、融資貴的問題。很多綠色項目其實是很有商業(yè)前景的，但是一般商業(yè)銀行認為它風(fēng)險很高。在這種情況下政府就有必要拿出一部分資金來對綠色項目進行專業(yè)化的擔(dān)保。國際上有一些非常成功的案例，包括美國能源部的案例和中國跟IFC合作的案例，都可以做到在損失率或者違約率非常低的情況下，用很小的公共資金來撬動很多民間資金。比較經(jīng)典的案例就是美國能源部對新能源項目啟動的擔(dān)保計劃。在項目啟動時，美國能源部做了很多調(diào)研，發(fā)現(xiàn)市場認為新能源項目風(fēng)險很大，貸款違約率可能會達到10%。但是為了能源清潔化的國家戰(zhàn)略，美國政府決定出資推動擔(dān)保清潔能源項目。美國國會特批了一筆資金，用于覆蓋這些貸款的違約損失。在這些接受貸款的清潔能源項目完成后，發(fā)現(xiàn)實際的貸款違約率只有2.2%，大大低于預(yù)期，美國政府用擔(dān)保機制成功地幫助核能、風(fēng)能、光伏等清潔能源行業(yè)實現(xiàn)快速發(fā)展?，F(xiàn)在國內(nèi)的一些地方政府已經(jīng)在考慮成立專業(yè)性的綠色擔(dān)保機構(gòu)，或者委托專業(yè)的擔(dān)保機構(gòu)來提供對綠色項目的擔(dān)保服務(wù)。還可以考慮由多級政府，包括省、市、縣多級出資建立綠色項目風(fēng)險補償基金，用于分擔(dān)部分綠色項目的風(fēng)險損失，來支持綠色擔(dān)保機構(gòu)的運作。

四、運用再貸款支持綠色金融

歷史上人民銀行的再貸款曾經(jīng)用于也正在用于支持小微、三農(nóng)等薄弱環(huán)節(jié)，未來再貸款也要用于支持綠色金融，這一點也寫進了最近的《指導(dǎo)意見》當(dāng)中去。也就是說，人民銀行可以通過再貸款這種形式為商業(yè)銀行提供成本比較低的資金來支持綠色信貸。當(dāng)然，這里指的再貸款應(yīng)該廣義地去理解，也可以包括MLF、PSL等貨幣政策工具。

五、銀行開展環(huán)境壓力測試

銀行開展環(huán)境壓力測試有潛力成為推動未來綠色金融發(fā)展的一個重要工具。環(huán)境壓力測試在技術(shù)上比較復(fù)雜。舉一個例子，2015年以來工商銀行率先通過壓力測試開始探索環(huán)境風(fēng)險對銀行信用風(fēng)險造成的影響。具體的做法就是在幾個行業(yè)領(lǐng)域做了環(huán)境風(fēng)險對銀行不良貸款率影響的分析，比如說火電、水泥、鋼鐵、化工等行業(yè)。這些行業(yè)的污染比較嚴重，但是其所面臨的環(huán)境風(fēng)險目前還沒有全部轉(zhuǎn)化為信用風(fēng)險，這是因為未來會出臺很多環(huán)境方面的政策、法規(guī)和新的市場機制。如果環(huán)境執(zhí)法監(jiān)管力度提高后，原本逃避繳費的企業(yè)就必須要對其污染物排放付費，從而使企業(yè)的生產(chǎn)成本上升。通過壓力測試可以把這些環(huán)境高風(fēng)險行業(yè)的未來不良貸款率估計出來，就可以得到一個環(huán)境風(fēng)險和未來信用風(fēng)險之間的定量關(guān)系，從而使銀行能夠重新審視自己的資產(chǎn)配置，激勵其減少對污染行業(yè)的貸款，同時加大對綠色行業(yè)的資金投入。

六、發(fā)展綠色債券市場

發(fā)展綠色債券市場至少有三個方面的好處：一是為綠色企業(yè)開辟了新的融資渠道。剛才提到，過去我國主要的綠色融資渠道是綠色信貸，沒有充分運用資本市場。未來，要充分利用債券市場和股票市場。二是解決銀行和企業(yè)期限錯配的問題。銀行能夠投放的中長期信貸有限，而綠色項目大多是長期項目，因此會造成銀行信貸與企業(yè)融資需求之間的期限錯配。發(fā)展綠色債券市場，讓銀行和企業(yè)從債券市場直接融得更多長期資金，就可以緩解期限錯配問題。三是可以降低融資者的融資成本。最近的一些分析表明，綠色債券的平均發(fā)行利率略微低于同樣信用評級的普通債券的發(fā)行利率。另外，未來也可以在政策層面做貼息或擔(dān)保之類的安排，進一步降低綠色債券的融資成本。

綠色債券比較適合大中型、中長期、有穩(wěn)定現(xiàn)金流的項目，比如說地鐵、輕軌、污水處理、固廢處理、新能源等。這些項目有幾個特點：一是需要的資金量比較大。二是雖然回報率不是特別高，但現(xiàn)金流比較穩(wěn)定。一些地方作了初步研究，發(fā)現(xiàn)未來當(dāng)?shù)鼐G色投資中，這些項目可能會占全部綠色投資的30%以上，因此我國發(fā)展綠色債券的市場潛力是很大的。

七、發(fā)展綠色股票指數(shù)

在我國的主要股票指數(shù)的構(gòu)成中，傳統(tǒng)的高能耗、高污染的重工業(yè)企業(yè)占很大比例，而許多被動型基金和機構(gòu)投資者做投資時自然將同樣比例的資金投入到污染性行業(yè)。建立和推廣綠色股票指數(shù)(以綠色企業(yè)為主的指數(shù))是國際上通行的引導(dǎo)更多資金投向綠色產(chǎn)業(yè)的做法。我國在建立和推行綠色、可持續(xù)指數(shù)與投資方面，還處于剛剛起步的階段。目前在歐洲的ETF產(chǎn)品中，約20%已經(jīng)是綠色的，而在中國的ETF產(chǎn)品中，只有2%左右是綠色的。因此，應(yīng)該加快我國綠色指數(shù)的開發(fā)和運用，進一步借鑒國際經(jīng)驗和方法，推進綠色指數(shù)發(fā)展創(chuàng)新，推動機構(gòu)和零售投資者開展綠色指數(shù)的投資，鼓勵資產(chǎn)管理機構(gòu)開發(fā)更有針對性、更加多樣化的綠色可持續(xù)投資產(chǎn)品。

八、在環(huán)境高風(fēng)險領(lǐng)域建立強制性的綠色保險制度

我國每年發(fā)生幾百起的突發(fā)性環(huán)境事件。由于很多環(huán)境事故的責(zé)任人都是中小企業(yè)，發(fā)生事故以后企業(yè)就倒閉或者企業(yè)主跑路了，因此沒有人來支付環(huán)境修復(fù)的成本。受害者一般是事故現(xiàn)場周圍的居民，會強烈要求政府妥善處理，從而使環(huán)境事故演變成社會穩(wěn)定問題或?qū)Φ胤截斦斐蓧毫?。為了避免這些情況的發(fā)生，有必要建立綠色保險制度。具體來講就是建立環(huán)境責(zé)任保險制度。發(fā)達國家環(huán)境方面的法律法規(guī)比較健全，環(huán)境執(zhí)法力度也比較強，企業(yè)和股東為了避免未來可能面臨的法律責(zé)任，自愿到保險公司購買環(huán)境責(zé)任險。但在國內(nèi)，這種自愿性環(huán)境責(zé)任保險的推廣不是很順利，很多企業(yè)不愿意主動投保。因此，《指導(dǎo)意見》明確提出要在環(huán)境高風(fēng)險領(lǐng)域當(dāng)中，比如采礦、冶煉、皮革、危險品運輸?shù)刃袠I(yè)，未來要建立強制性的環(huán)境污染責(zé)任保險制度。

九、上市公司和發(fā)債企業(yè)披露環(huán)境信息

《指導(dǎo)意見》明確提出要對上市公司和發(fā)債企業(yè)實行強制性的環(huán)境信息披露的要求。只有企業(yè)充分披露了環(huán)境信息，包括它的各種排放信息，如二氧化碳、二氧化硫、氮氧化物、水污染等等，資本市場才有能力識別哪些企業(yè)是綠色的，哪些企業(yè)是污染型的，才有可能用腳投票把更多的資源配置到綠色企業(yè)。所以如果你是上市企業(yè)的話，要做好準備，未來幾年內(nèi)政府會對你有強制性的披露要求，這是資本市場綠色化的一個非常重要的方向。另外，環(huán)境信息披露的要求，也是強化企業(yè)承擔(dān)環(huán)境與社會責(zé)任的有效手段。由于考慮到對聲譽的影響，被要求強制披露環(huán)境信息的企業(yè)會傾向于減少對污染性項目的投資，增加對綠色項目的投資或增加對環(huán)保事業(yè)的公益捐助。

十、加強推動綠色金融的國際合作

各國攜手發(fā)展綠色金融、推動綠色投資和經(jīng)濟的綠色轉(zhuǎn)型是共贏互利的合作。首先，綠色投資具有重要的跨國外部性。如果沒有有效的國際合作，“搭便車”可能會成為綠色投資不足的一個原因。相反，有效的國際合作可以成為各國共同推動綠色投資的動力。其次，對許多國家來說，綠色金融涉及到比較新的理念和方法，因此國際經(jīng)驗的分享和傳播以及相關(guān)的能力建設(shè)是推動其發(fā)展的關(guān)鍵之一。第三，通過綠色資金的跨國合作，可以提升全球綠色投資的水平和能力。

因此，中國倡議發(fā)起并共同主持了G20綠色金融研究小組，希望能在全球范圍推動發(fā)展綠色金融的共識，推動銀行和資本市場綠色化、環(huán)境風(fēng)險分析、綠色金融指標(biāo)體系建設(shè)。除此之外，中國還開始推動對外投資如一帶一路投資的綠色化;與英國合作推動中國金融和企業(yè)到境外發(fā)行綠色債券;與法國合作共同推動環(huán)境信息披露，與美國合作共同建立綠色投資基金，相信這些努力將為全球發(fā)展綠色金融提供有利的環(huán)境。

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