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昨日，萬達以注冊資本金的91%即295.75億元，將旗下十三個文旅項目的91%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給融創(chuàng)，并由融創(chuàng)承擔(dān)項目的現(xiàn)有全部貸款。

融創(chuàng)房地產(chǎn)集團以335.95億元，收購萬達旗下七十六個酒店。雙方同意在7月31日前簽訂詳細協(xié)議，并盡快完成付款、資產(chǎn)及股權(quán)交割。萬達和融創(chuàng)同意在電影等多個領(lǐng)域進行戰(zhàn)略合作。

這是迄今為止中國房地產(chǎn)歷史上發(fā)生的最大金額的并購案例，具有標(biāo)志性的意義。

一、融創(chuàng)632億元收購萬達文旅及酒店項目

7月10日上午，萬達商業(yè)和融創(chuàng)中國聯(lián)合發(fā)布公告稱，為了充分發(fā)揮雙方各自產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢，經(jīng)友好協(xié)商，雙方于2017年7月10日簽訂了西雙版納萬達文旅項目、南昌萬達文旅項目、合肥萬達文旅項目等十三個文化旅游城項目股權(quán)轉(zhuǎn)讓及北京萬達嘉華、武漢萬達瑞華等七十六個酒店轉(zhuǎn)讓協(xié)議。

對于此宗交易，萬達集團董事長王健林向媒體表示，轉(zhuǎn)讓項目能大幅降低萬達商業(yè)的負(fù)債，并進一步實現(xiàn)輕資產(chǎn)化運營。

融創(chuàng)董事長孫宏斌則表示，交易涉及資金完全來自融創(chuàng)自有資金，截至2017年6月30日，公司賬上還有900多億元現(xiàn)金;融創(chuàng)在今年上半年的銷售業(yè)績?yōu)?100多億元，全年銷售額將超過3000億元。

王健林預(yù)計，交易完成兩年后，萬達商業(yè)租金等收入將超過地產(chǎn)收入。其實萬達商業(yè)的負(fù)債并不算高，通過這次資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓，萬達商業(yè)負(fù)債率將大幅下降，這次回收資金全部用于還貸，萬達商業(yè)計劃今年內(nèi)，清償絕大部分銀行貸款。王健林稱。

王健林表示，萬達已經(jīng)到了可以靠品牌賺錢的時代。據(jù)萬達半年工作報告披露，今年上半年，萬達廣場以輕資產(chǎn)方式拓展了26個，新開業(yè)的萬達廣場有9個，占比達四分之三。他預(yù)計，今后每年輕資產(chǎn)萬達廣場在40至50個左右。同時，萬達文旅城的品牌也已確立，可以品牌輸出。

二、地產(chǎn)史并購最高金額

對于融創(chuàng)和萬達之間的這一并購案例，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，這將是一場雙贏交易。

這筆交易是內(nèi)地房地產(chǎn)市場企業(yè)間并購的歷史最高金額，這體現(xiàn)了房地產(chǎn)發(fā)展到今天進入白銀時代的最主要特征：即從過去的拿地競爭到現(xiàn)在的企業(yè)之間股權(quán)兼并。

房地產(chǎn)市場已經(jīng)進入存量運營時代，而在中高端住宅銷售市場非?；钴S的融創(chuàng)開啟進入酒店、文旅運營市場。

首先，融創(chuàng)在資本市場非常活躍，但之前除了樂視的投資外，基本都是股權(quán)拿地，利用在房地產(chǎn)市場中高端的產(chǎn)品溢價能力通過股權(quán)投資獲得相對低價土地，達到企業(yè)快速發(fā)展的目的。2017年上半年融創(chuàng)能夠銷售突破千億就是這一戰(zhàn)略顯現(xiàn)的結(jié)果。

其次，萬達轉(zhuǎn)讓非核心資產(chǎn)的主要目的應(yīng)該和回歸A股受挫有關(guān)。作為國內(nèi)最大的商業(yè)地產(chǎn)公司，上個月債券出現(xiàn)恐慌性拋售，可能影響了流動性，也可能會對萬達未來融資和發(fā)債帶來負(fù)面影響，所以轉(zhuǎn)讓非核心資產(chǎn)對提高流動性有幫助。

再次，從融創(chuàng)的角度來說，目前已經(jīng)屬于房地產(chǎn)龍頭企業(yè)，過去單一側(cè)重中高端住宅市場的發(fā)展策略顯得有所狹窄，這種情況下，介入酒店及文化旅游市場，也有利于企業(yè)的業(yè)務(wù)開拓，這筆交易與之前和綠城的合作類似，除了資本層面外，也有嘗試新業(yè)務(wù)的目的。

最后，從資本層面看，融創(chuàng)今年估計股價累計上升接近150%，的確體現(xiàn)了資本市場對融創(chuàng)的運營模式認(rèn)可，所以預(yù)計融資收購的難度相對較低。這一交易應(yīng)該是雙贏。

有一點可以肯定，融創(chuàng)已經(jīng)是一個高負(fù)債企業(yè)、高風(fēng)險企業(yè)。以如此大的手筆收購萬達資產(chǎn)，也可能是為了掩蓋風(fēng)險，并以此來轉(zhuǎn)移和化解風(fēng)險。至于能不能做到，只能看、難以猜。

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