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通過這幾個投資案例，可以看出來巴菲特非常看重管理層，財務數(shù)據(jù)上看重凈資產(chǎn)收益率和利潤率，更看重凈資產(chǎn)收益率和利潤率能否進一步提升。買入價格一定要具有足夠安全邊際。公司業(yè)務要簡單易懂。新盛唐集團為大家詳細分析巴菲特的幾個投資案例，希望可以幫到大家。

案例一：可口可樂公司

簡單易懂：提供配方生產(chǎn)濃縮原漿，賣給瓶裝商，再由他們做成成品賣給零售商。

巴菲特買入時機：

1987年股市崩盤，可口可樂股價較之崩盤前跌了25%。

巴菲特買了可口可樂公司股本的7%，動用了伯克希爾三分之一的資金。

和以往不同，這次巴菲特用了天價：5倍市凈率和超過15倍市盈率，較市場有溢價。

巴菲特的買入理由：

1、整個70年代，可口可樂支離破碎，在飲料行業(yè)里沒有創(chuàng)新。盡管如此，公司依然創(chuàng)造著數(shù)以百萬計的利潤。

2、可口可樂領導層發(fā)生了變化：1980年可口可樂利潤率只有12.9%，新領導上任第一年就恢復到13.7%，而巴菲特買入時，利潤率達到了19%。

3、1988年，可口可樂凈資產(chǎn)回報率達到了31%。

4、從新領導上任開始7年里，可口可樂公司市值以19.3%的年復利速度增長。

巴菲特對可口可樂的估值：

雖然可口可樂當時看，估值并不便宜。但是，巴菲特更看重的是可口可樂公司未來的成長機會。

書中展示的估值過程如下：

我們可以用兩段法計算1988年公司未來現(xiàn)金流的現(xiàn)值。1988年可口可樂股東盈余(自由現(xiàn)金流)為8.28億元，預估下一個十年，保持15%的增長(這是一個合理的預估，因為這低于它過去七年的平均增長率)，屆時股東盈余將達到33.49億美元。讓我們繼續(xù)測算，從第11年起，它的增長率降低到了每年5%，用9%的貼現(xiàn)率(當時的長期國債收益率)，我們可以推算出，在1988年可口可樂的內在價值是483.77億美元。

按15%的股東盈余增長，估值是483億美元;如果按12%的股東盈余增長，則估值是381億美元;按5%的增長則是207億美元。1988年和1989年在巴菲特的買入期間，可口可樂的估值平均在151億元。巴菲特的安全邊際從保守的27%到樂觀的70%。

巴菲特投資十年之后，伯克希爾最初投資的10.23億美元，增長到116億美元。

案例二：通用動力公司

背景資料：

通用動力公司是個軍工企業(yè)，是美國的第二大國防產(chǎn)品承包商。90年代初期，美國的軍工國防工業(yè)發(fā)生了根本性變化。通用動力公司的CEO進行大踏步地變革，帶領公司向非軍工領域進行多元化的發(fā)展，收縮在軍工市場中的生意。

巴菲特買入理由：

通用動力公司并不簡單易懂，而沒有表現(xiàn)出長期的良好前景。巴菲特投資通用動力公司純粹是作為一個短期對沖的機會，沒有將其當做長期持有的投資對象。所以就沒有之前投資的那些條條框框。

巴菲特買入時機：

通用動力公司決定回購股份。1992年7月，公司用荷蘭式拍賣的方式，回購了1320萬股，減少了30%的股本。7月22日，巴菲特致電通用動力公司CEO，告知伯克希爾公司購買了430萬股。

這筆投資在18個月的時間共收獲了116%的回報。

案例三：富國銀行

背景資料：

在1990年左右，美國西海岸的房地產(chǎn)市場陷入供過于求的困境，美國銀行業(yè)股價都大幅下跌。富國銀行作為美國最大的房地產(chǎn)貸款銀行之一，也難以幸免，股價在低位徘徊。1990年10月，巴菲特投資2.89億美元購買了富國銀行的股票。富國銀行從1990年的2.6美元(復權價格)漲到2000年的26美元，十年翻了十倍。

巴菲特的買入理由：

巴菲特認為富國銀行的管理層非常優(yōu)秀，貸款的風險可控，即使發(fā)生房地產(chǎn)大幅下調的風險，也不會造成大幅虧損甚至倒閉。

巴菲特的買入時機：

在1989年，巴菲特已經(jīng)買入了富國銀行約85萬股的股票，每股成本估計約為70美元。當1990年股價進步下跌后，他又大幅買入，年底共持有500萬股，占富國銀行總股數(shù)的9.7%，接近10%的上限，總買入成本為2.89億美元，每股成本為57.9美元。

巴菲特對富國銀行的估值：

巴菲特1990年以每股58美元買入時，富國的總股本有5200萬股，相當于公司總市值為30億美元。而公司前一年的盈利是6億美元，我們用美國政府30年國債的平均利率大約9%作為貼現(xiàn)率，用6億美元進行折算，富國銀行價值66億美元。巴菲特買入的時候比起估值低了55%。

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