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狹義的碳資產(chǎn)托管，主要指配額托管，即控排企業(yè)委托托管機(jī)構(gòu)代為持有碳資產(chǎn)，以托管機(jī)構(gòu)名義對碳資產(chǎn)進(jìn)行集中管理和交易;廣義的碳資產(chǎn)托管，則指將企業(yè)所有與碳排放相關(guān)的管理工作委托給專業(yè)機(jī)構(gòu)策劃實(shí)施，包括不限于CCER開發(fā)、碳資產(chǎn)賬戶管理、碳交易委托與執(zhí)行、低碳項(xiàng)目投融資、相關(guān)碳金融咨詢服務(wù)等。目前我國開展的碳資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)主要為配額托管。新盛唐集團(tuán)就碳配額托管業(yè)務(wù)具有的優(yōu)勢和存在的問題以及目前我國碳配額托管發(fā)展現(xiàn)狀等方面展開研究。

一、碳配額托管業(yè)務(wù)優(yōu)勢：活躍市場+提升能力+較低成本+釋放傭金

碳配額托管作為活躍碳市的一種創(chuàng)新性機(jī)制，核心是由交易所認(rèn)可的機(jī)構(gòu)，接受控排企業(yè)的配額委托管理并與其約定收益分享機(jī)制，并在托管期代為交易，至托管期結(jié)束再將一定數(shù)額的配額返還給控排企業(yè)以實(shí)現(xiàn)履約的模式。碳配額托管的優(yōu)勢在于：一是通過托管機(jī)構(gòu)把控排企業(yè)閑置在手中的配額集中起來拿到碳市場進(jìn)行交易，從而活躍碳市場;二是有利于幫助控排企業(yè)提升碳資產(chǎn)管理能力，控排企業(yè)通過配額托管既可以完成履約又可以取得額外收益;三是托管機(jī)構(gòu)可以低成本獲得大量配額從而交易獲利;四是交易所可享大量碳配額流動性釋放帶來的傭金。

二、碳配額托管存在問題：市場風(fēng)險(xiǎn)+履約風(fēng)險(xiǎn)+對沖風(fēng)險(xiǎn)+政策風(fēng)險(xiǎn)

盡管碳配額托管能使多方獲利，但是碳配額托管也不可避免的存在一些問題，其中最主要的問題就是風(fēng)險(xiǎn)控制的問題。對于參與托管的企業(yè)來說，一方面是市場風(fēng)險(xiǎn)，包括托管機(jī)構(gòu)缺少在管理、交易被托管配額方面經(jīng)驗(yàn)所致的操作風(fēng)險(xiǎn);另一方面是臨履約風(fēng)險(xiǎn)，即在履約前托管機(jī)構(gòu)是否能按照承諾按期返還配額。對于托管機(jī)構(gòu)來說，一方面是對沖風(fēng)險(xiǎn)，由于當(dāng)前市場主要以現(xiàn)貨交易為主，期貨衍生品交易并不發(fā)達(dá)，托管機(jī)構(gòu)缺乏合適的金融工具有效對沖自身的風(fēng)險(xiǎn);另一方面是政策風(fēng)險(xiǎn)，由于目前碳排放權(quán)交易正在試點(diǎn)階段，各項(xiàng)政策的穩(wěn)定性有待確定，且目前出臺的政策主要是國家發(fā)改委的部門規(guī)章，尚無法律或行政法規(guī)。而這些措施的最終目的是促使企業(yè)向低碳環(huán)保產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型。

三、國內(nèi)初步嘗試碳配額托管業(yè)務(wù)，注重托管機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管控

目前湖北省、深圳市和廣東省分別于2014年12月8日、2015年1月23日和2016年5月26日完成了本省市首單碳配額托管業(yè)務(wù)。在制度建設(shè)方面，湖北省和廣東省均出臺了相關(guān)的配額托管業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則和指引，深圳市也編制了托管會員管理細(xì)則，但目前還未發(fā)布。由于托管機(jī)構(gòu)幾乎是零成本從控排企業(yè)那里取得配額，其賬戶里的資金也大都是這些配額交易而來，所以托管機(jī)構(gòu)變賣托管配額后抽逃資金將是交易所要管控的最大的風(fēng)險(xiǎn)，對此三個試點(diǎn)省市的托管業(yè)務(wù)細(xì)則、指引中都對托管機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)控制作了嚴(yán)格的規(guī)定。新盛唐集團(tuán)董事長唐聞也在公司大會上明確表示積極響應(yīng)國家政策，實(shí)行低碳生產(chǎn)。

例如，廣東省和湖北省分別對托管機(jī)構(gòu)的入戶門檻進(jìn)行嚴(yán)格的規(guī)定，廣東省規(guī)定托管機(jī)構(gòu)的凈資產(chǎn)不低于500萬元人民幣，湖北省規(guī)定托管機(jī)構(gòu)的注冊資本不低于1000萬元人民幣。三個省市均規(guī)定了保證金制度，廣東和湖北都規(guī)定了初始保證金為托管配額總市值的20%;深圳除了規(guī)定風(fēng)險(xiǎn)保證金外，還規(guī)定了違約保證金的金額。三個省市均對托管機(jī)構(gòu)的配額托管數(shù)量進(jìn)行了規(guī)定，湖北和深圳要求托管機(jī)構(gòu)每年度受托托管碳資產(chǎn)上限分別為1000萬噸和200萬噸;廣東省則是從控排企業(yè)擁有的配額數(shù)據(jù)進(jìn)行規(guī)定，要求控排企業(yè)可用于托管的數(shù)量比例應(yīng)限制在當(dāng)年度發(fā)放的免費(fèi)配額的50%以內(nèi)。

另外，為了避免托管機(jī)構(gòu)抽逃資金，三個交易所均對托管機(jī)構(gòu)的賬戶進(jìn)行嚴(yán)格的監(jiān)管，具體的監(jiān)管細(xì)節(jié)雖各不相同，但大體上都是在托管期內(nèi)，對托管機(jī)構(gòu)的賬戶進(jìn)行凍結(jié)，使托管機(jī)構(gòu)無法從賬戶中轉(zhuǎn)出資金，托管期結(jié)束后，交易中心才將托管機(jī)構(gòu)賬戶進(jìn)行解凍。